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水井坊研报:主力产品聚焦次高端 明年将推700元

文章作者:供求信息 上传时间:2020-01-16

  近日,国海证券、海通证券、西南证券等多家证券公司发布了对四川水井坊股份有限公司(以下简称水井坊)的研报。水井坊因主力产品高占比、2017年将推700元新典藏系列、新总代模式下市场精细化以及次高端扩容等原因被多家证券公司看好。

  主力产品聚焦300-500元次高端,占比高达90%

  

  2016年,水井坊臻酿8号和井台系列白酒实现快速增长,带动前三季度营收增长超过28%。截止第三季度报,水井坊净利润1.49亿元,同比增长110.60%。

  

  

  

  

  同时,随着水井坊业绩的提升,定位于次高端的水井坊井台装和臻酿8号在水井坊的营收占比也进一步提升。目前,水井坊几乎全部都为中高档产品,其中三大拳头产品水井坊典藏、水井坊井台装和水井坊臻酿8号营收占比已接近90%,水井坊井台装和臻酿8号两款产品营收占比合计约80%。

  

  

  

  

  据国海证券、海通证券报告:水井坊臻酿8号产品价位在320-350元,井台装价格在460-500元。

  

  同时,齐鲁证券分析认为:水井坊高端路线明确,定位清晰;产品线极为干净,有着强劲的增长能力与增长动力。

  

  西南证券预计,水井坊2016-2018年归属于母公司的净利润为2.1亿元、3.2亿元、4.6亿元,未来三年归母净利润复合增长73%。

  

  证券公司对水井坊如此看好,做出73%年均增长率的预测这不仅是基于水井坊的现状,更是基于水井坊未来新典藏、新总代的规划。

  

  新典藏:新品典藏定位680-700元

  

  基于对600元左右价格带白酒的看好,水井坊计划于2017年3月推出新典藏系列。典藏的价格定位于680-700元,明年将通过线上线下进行全面支持。

  

  有消息人士透露:线上方面,水井坊计划将广告投放逐渐向全国性电视台倾斜,从而提高公司品牌形象,助力典藏酒的推广。线下方面,水井坊通过举办品鉴会等形势进行宣传,强化对售点的管控,维持价格稳定。

  

  而在消费者沟通方面,品鉴会是水井坊的一大亮点。据知情人士透露:水井坊将品鉴会定位小型、精致、高端私密品鉴会。在过去一年当中,在江苏、北京、成都、河南等重点市场完成了百余场针对核心意见领袖的标准化品鉴会。通过视觉、听觉以及味觉的感官刺激,建出立体化传播效果。

  

  对于新典藏的价格定位,黑格咨询董事长徐伟就表示:新典藏定价680-700元价位,在战略的高度是对的,但是落地也有困难的。一方面,新兴价位产品的上市,对于消费者的培养在速度上会很慢;另一方面这一价位和国窖1573、五粮液的价位接近,竞争大。

  

  同时,也有酒业经销人士表示:2017年水井坊大力推广新典藏,将会带来新的收入增长点。同时,新典藏上市有利于水井坊继续提升公司的高端形象,并进一步凸显井台和臻酿8号的性价比。

  

  对此,西南证券就做出预判:预计2016年-2018年典藏及其他高端酒销量分别是54吨、70吨、91吨,吨价分别是100万元/吨、110万元/吨、120万元/吨,对应销售收入分别为5400万元、7700万元、1.1亿元。

  

  新总代:精细渠道,销售人员增长30%以上

  

  有熟悉水井坊模式的人士向记者介绍:在以前,水井坊采用的是省区总代理制度,后来逐渐变为总代、直营、与帝亚吉欧合作三种并存的模式。

  

  还有知情人士表示:近几年以来,随着水井坊实施扁平化模式后,一些总代理经销商担忧自己的利益受损。

  

  对此,水井坊总经理范祥福在2016年6月2日召开的水井坊2015年度股东大会上宣布:总代、直营、与帝亚吉欧合作这三种模式不可能长期存在。

  

  为此,水井坊对以前的总代理模式进行改进,形成新总代模式。新总代模式下由水井坊负责销售前段管理,实现对售点的掌控和开拓,总代理商作为销售服务平台。

  

  据公开资料显示:今年以来,水井坊销售人员增长30%以上,对终端的把控能力显著提升,得以掌握数据做精细化管理。

  

  有酒业人士表示:就目前数据而言,在2016年水井坊新总代区域销售增长速度高于非新总代区域的水平,说明水井坊渠道改革方向是正确的。

  

  获益次高端扩容,收入复合增长有望超30%

  

  对于水井坊的未来发展,西南证券表示:看好水井坊从小酒成长为大酒的潜力,未来三年收入复合增长超过30%,归母净利润复合增速超70%,未来三年300-500元价格带空间有望翻番。

  

  对此,海通证券表示:水井坊在次高端价格带(300元-600元)价位占比仅3%,未来提升空间仍然较大。预计在河南、湖南、江苏、四川、广东等核心市场,2016年都能达到双位数的增长,而应用新总代模式的市场发展增速有望能超过50%。

  

  国海证券也表示:未来几年水井坊井台装、臻酿8号等核心产品仍有望维持较快增长。一方面,随着消费升级持续,300-500元次高端价格带白酒仍有增长潜力;预计未来5年市场规模有望增加250亿,水井坊有望获得提升。

  

  此外,有酒业人士也表示:目前水井坊在四川、河南、湖南等核心市场的渗透率仍然不高,未来有望稳步提升。同时全国范围内还有66%的未开发县级市场,未来新市场拓展也有望给水井坊业绩增长带来增量。

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