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口子窖:深耕安徽 聚焦腰部产品符合大众消费趋

文章作者:酒营销 上传时间:2020-01-13

   安徽省合资民营酒企,管理层持股机制灵活,盈利能力较好

  

   公司是安徽地区知名白酒企业,生产的口子系列白酒是国内兼香型白酒代表品牌,在细分行业内具有领先优势。公司第一大股东是外资高盛管理,除实际控制人外有近30 名高管持股,比例达30%,管理层激励充分。

  

  

   公司14 年实现收入22.59 亿,净利润4.22 亿,盈利能力处行业中上游水平。

  

   聚焦腰部产品,符合白酒行业大众消费趋势

  

   白酒行业在三公消费受限和消费升级共同驱动下正在进行消费结构转型,定位大众消费的中档酒消费将迎来快速增长。口子窖目前产品线完整覆盖了高、中、低端消费需求,其中以中档白酒为核心产品,价格在90-200 元之间,收入占比高达71%,为公司。未来公司还将扩建中高档产品生产线,预计随着中档白酒产能扩大、占比升高,公司收入规模和盈利规模均可相应提升。同时白酒行业集中度进一步提升,规模以上和以下企业的两极分化趋势更加明显。公司历史悠久,可借助品牌影响力和优质产品,在这一轮调整中脱颖而出。

  

   深耕省内市场,积极建设营销网络开发省外市场

  

   公司所在的安徽省竞争充分,定位中档酒的规模以上酒企较多,同质化竞争严重,较难实现突破性增长。公司目前省内销售收入约16 亿,占比超过70%,省内依赖性较强。公司一方面与省内经销商建立长期稳定合作关系,确保省内市场稳定发展;一方面发力省外市场,计划使用募集资金建设13 家旗舰店和101 家专卖店实现全国布局,突破省内市场增长瓶颈。

  

   合理目标价22.33-23.87 元,对应2015 年PE 为29-31 倍

  

   预计公司15-17 年摊薄EPS 分别为0.77、0.87、1.02 元,参考可比公司估值,我们给予公司估值范围29-31 倍,合理价格区间为22.33-23.87 元。

  

   风险提示

  

   省内竞争加剧,中高档白酒销量不达预期。

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